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王利阳博客

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平安信托 汽车之家

事情闹成这样,平安信托还有必要收购汽车之家么?

平安信托与汽车之家的收购闹剧还在不停的向恶性方向发展。昨日下午商务部接收了汽车之家公众股东提交的举报平安信托涉嫌违反《反垄断法》的举报信,这让这起收购事件从双方不和上升到政府监管层面。事到如今,越来越被动的平安信托还有必要继续收购汽车之家么?

给自己挖坑,平安信托为何不遵守投资的先后规则?

此前就有媒体提出平安信托涉嫌违反《反垄断法》和《境外投资项目核准和备案管理办法》(俗称小路条)两项政府要求。如今商务部已经接收了汽车之家公众股东的举报信,促发发改委的“小路条”监管原则的可能性也越来越大。以平安信托境内外的投资经验本不该犯如此低级的操作失误,可能此前在与澳电谈判时也并没把这两条法律政策要求视为收购的门槛,如若没有与汽车之家的矛盾激化,这两条规定基本也不太会被舆论提起,可如今平安信托却掉进了自己给自己挖的坑中。

汽车之家公众股东举报平安信托这件事,根源还在于平安信托当初给自己留的这么一个大坑。事实上,自澳电宣布向平安信托转售汽车之家股权这件事已有半个多月时间,期间已曾有媒体指出这笔收购存在违反《反垄断法》和《境外投资项目核准和备案管理办法》的情况,但似乎平安信托一直胸有成竹,直到昨日商务部接收举报信,都未作出官方回应,也没采取补救办法,平安信托是不屑一顾还是在考虑其他什么?

举报信中有“若交易达成,平安保险集团或将在二手车交易服务市场方面形成垄断地位,排挤在汽车信贷和汽车保险市场中的其他竞争对手”的说法,从目前的市场情况来看,现今的二手车竞争已趋于白热化,而且并没有一家可号令市场的巨头出现,平安信托与汽车之家都有二手车业务,二者加起来能否真的达到垄断的程度还不好说。不过,从二者的整体业务的财务数据来看,确实已经触碰到了《反垄断法》的要求,但最终会不会因此被叫停还不好说。

不确定性风险逐渐增大,平安信托还有必要继续坚持下去?

可能这几天最让平安信托糟心的还不是被举报触犯《反垄断法》这件事,而是坊间传闻“证监会将暂缓在海外上市的红筹企业回国上市”的消息,证监会新闻发言人张晓军在5月6日的例行发布会上也做出了回应,表示目前正对这类企业通过IPO并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析。诸多互联网公司都把A股当成提款机,可任由海外上市的互联网公司回归A股,一旦泡沫破灭最终被骂不作为的肯定是证监会,证监会确实有必要深入考虑一下中概股集体回归的问题。

如果一旦A股借壳、重组、IPO都受限的话,最好的去处就是港股,实在不行就是新三板,又或者暂时不上市。但如果从投资收益角度考虑,A股是资本最好的套现市场,新三板价值不大。对平安信托而言,一旦证监会真的叫停互联网中概股回归A股,收购汽车之家的股份无疑变成了一颗随时可能被引爆的定时炸弹。

平安信托收购汽车之家的《合伙企业有限合伙协议》公开资料显示,平安信托是通过设立有限合伙企业的方式,向国内投资者募集资金,来收购汽车之家股权。而合伙企业的“存续期”为自合伙企业成立日起3年,合伙企业存续期可延长2次,每次延长期限不得超过1年。也就是说,平安信托收购汽车之家股份,从财务上是一次最长期限不超过5年的短期投资行为,而一旦中概股回归A股市场出现不利的变化,很有可能直接影响此次投资行为的收益。

无论是被举报还是证监会可能出现的不确定政策,事到如今平安信托还有必要继续收购汽车之家么?不仅现阶段的收购问题多,而且还存在很大的不确定性风险,更麻烦的是与汽车之家管理层之间的矛盾。就算平安信托仍坚持此次收购计划并拿到控制权换掉管理层,可平安信托就有信心把汽车之家做的比现在更好?在不确定因素不断增加的环境下,与其花16亿美元收购汽车之家47.7%的股权,还不如选择其他同类投资目标,例如爱卡汽车也还算是不错的选择。

事到如今,澳电是不是可以从中叫停?汽车之家已不缺买方

当然,平安信托主动放弃收购汽车之家还存在一个关键问题,就是澳电方面会不会要求赔偿。在此前平安信托与汽车之家矛盾初期时,澳电可是站出来表示会按照协议执行,这种收购协议都会有赔偿条款,单方面违约都得向对方支付违约赔偿,而且澳电一直急于出售手中股权套现,所以当初坚持原有协议合情合法。

可如今的环境形式变了,随着这起收购事件的矛盾不断被激化,以及外部投资环境出现变化,平安信托也有理由放弃对汽车之家的收购,现在反过来是澳电会不会追求平安信托的违约赔偿问题了。如果这笔违约赔偿数额巨大,甚至大到比未来潜在的投资亏损额度还多,那平安信托也就没有理由放弃这笔收购,可如果澳电方面不追究平安信托的收购违约问题,双方和平分手的话,对三方可能都是有利的结果。

如今,汽车之家已不缺买家,即便平安信托平稳退出,澳电也可顺利出售手中股份,至少汽车之家管理层已经发出私有化邀约。平安信托与汽车之家闹到如今这个地步,澳电也是有责任的,在汽车之家管理层发布的公开信中虽然感谢了澳电过去的支持,但也明确指出这次股权转让事件事前缺乏充分的沟通。

这起收购事件存在三种最终结果,第一种是平安信托与汽车之家继续对立下去,直到两败俱伤;第二种是平安信托与汽车之家达成深度的战略共识,合力开拓市场;第三是平安信托与汽车之家和平分手,互不追究。现在看来,无论这三种的哪一种,核心都在于澳电,是从中调解“撮合”,还是主动协助“劝分”,就看澳电怎么做了。在如此不可开交的局面下,如果平安信托想退,澳电完全可以顺水推舟,不然三方将持续陷入彼此都尴尬的囚徒困境。

文/科技不吐不快  微信公号:tucaokeji

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星期五, 05月 13th, 2016 未分类 没有评论

平安信托与汽车之家的矛盾与尴尬还是没能化解

众人期待多时的平安信托与汽车之家爱恨相撕的故事又有新进展,4月27日秦致首度发声,一封内部信暴露出汽车之家与平安信托仍没有实质性的和谈接触。目前为止双方还没能就未来发展战略能达成一致,而汽车之家上下一致已做好了迎接外来客的准备,若还是任由事态持续激化下去,平安接盘的压力将会越来越大。

管理层内部信格外惹眼,对立情绪公开化

现在来看,平安信托与汽车之家之间的关系正朝激化方向发展,汽车之家这封内部信虽然未直接点名平安信托的外来入侵,但字里行间却流露出浓浓的防卫意识。汽车之家董事会已经开始评估管理层联合三家投资机构发起的私有化邀约,这说明在此前这段时间平安信托尚未能与汽车之家管理层就私有化问题达成一致。秦致在信中明确强调,“由于缺乏沟通,大股东的退出行为和管理层以及其他公众股东的行为并非步调一致,几方之间对于汽车之家未来的战略规划和发展方向并未形成共识。”甚至用“汽车之家正经历着自成立以来最突然的一次资本变局”来形容平安信托收购澳电所持汽车之家股份这件事,可见双方目前的对立状态。

“只有让深刻理解企业DNA和互联网业务的运营者成为企业真正的主人,为企业和自己的未来担负起责任,才是互联网企业保持自我颠覆的动力、持续立于不败之地的最佳保障。”公开信中的这句话是一句双关语,一来是说现有管理层更懂汽车之家,二来是在暗指平安不懂互联网。在一封经过深思熟虑的内部信中采用这样的表述,其中深意不言自明。

这封内部信一经曝光,平安信托会变得更加尴尬,现在最难做的就是夹在中间的澳电,虽然在秦致的公开信中也肯定并感谢了澳电,但澳电不经过汽车之间管理层同意就毅然决然的将股份转售给平安信托才使得这件事发展到如今不可收拾的地步。现在回过头来看不免会产生一个关键疑问,当初澳电为何不与汽车之间管理层沟通就决意将股份转手给平安信托,而平安信托为何也不打听一下汽车之家管理层的态度就直接接手,难道这背后是有什么不能让汽车之家管理层知道的协议么?

汽车之家上下团结一致,平安信托接盘压力倍增

如今,有种被卖了的感觉的汽车之家上下团结一致,从公开信的落款可以看到,出现了包含秦致在内的整个汽车之家管理层名单,这表明汽车之家管理层已经统一战线,就算平安决意进驻接盘,难道能把整个汽车之家管理层都换掉么?

此外,在汽车之家管理层发出内部信之后,不少汽车之家的员工自发性的在朋友圈转发传播,以示对管理层的支持,这会形成一种无形的压力。若平安信托主导的管理层和原有执行层貌合神离会很容易动摇汽车之家的根基,要知道汽车之家最重要的企业合作资源与汽车媒体传播资源都掌握在下面执行人的手中,一旦因上下对立的关系而产生大规模的离职潮,平安可就只收购了一个空架子而已,而且还会间接的壮大了竞争对手。

对于轻资产的互联网行业,最核心的就是人。如果出现大批核心人员短期内集中离职,汽车之家很容易业务瘫痪。当初平安可以果断清洗家化总经理,因为家化是以日化产品输出为核心的公司,只要产品本身具有竞争力,换几个主要领导并不会动摇根基,而汽车之家是互联网公司,大部分互联网公司都还不具备体系化的运营特点,多数都对主要管理者存在一定的运营依赖性,例如阿里还少不了马云,京东也少不了刘强东。

如果,平安信托与汽车之家陷入无解的对立关系之中,平安信托转售汽车之家股份也不是没有可能,只要价格合理,这次全当投资行为,完全可让平安信托再赚一笔。不过,如果卖了汽车之家股份,也就意味着平安彻底放弃在汽车行业的互联网探索了。所以,解铃还须系铃人,平安主动系的铃,能不打打开与汽车之家这个结,就得看平安信托的态度了。

文/科技不吐不快  微信公号:tucaokeji

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星期五, 04月 29th, 2016 未分类 没有评论